2010 est une année de reprise à trois vitesses (euro, USA et émergents). Dans les premiers, on manque de créations d’emplois, aux USA, la Fed initie un soutien quantitatif, alors que les pays émergents prennent des mesures restrictives. Les bénéfices dans l’ensemble sont bons. En fin d’année, de meilleures nouvelles économiques, en Allemagne et aux USA, ont permis une dernière hausse. Les craintes souveraines de la zone euro ont commandé le cycle de tous les marchés, mais pour des résultats finaux bien différents : +16,1% pour l’Allemagne, mais -5,8% pour l’EURO STOXX ® 50 et -17,4% pour l’Espagne. Le S&P 500 est en hausse de 12,8% et les émergents de 16,4% (MSCI Emerging Markets) ; l’écart est accru par la baisse de l’euro, de 7.06% contre le dollar américain. Les matières premières montent avec la forte croissance des pays émergents.

Sur les marchés de taux, ces craintes ont fait éclater les spreads. La contagion s’est propagée : Grèce, Irlande, Portugal, Espagne…Leurs taux montent alors que les taux allemands baissent. Les obligations d’Etat allemandes auront rapporté 7,1%, contre moins de 1% en moyenne pour l’ensemble de la zone euro (source EuroMTS Government 7 à 10 ans). Les rendements sur la dette privée "investment grade" sont souvent inférieurs à la moyenne des états ; ces obligations ont rapporté 4,73% (Markit iBoxx Corporate EUR). Alors que les performances de la zone euro sont, malgré les dividendes (4% sur l’EURO STOXX® 50), proches de zéro, le FCP Opensfer est en hausse de 6,7%, largement grâce à ses diversifications à l’international et dans des classes d’actifs inhabituelles (haut rendement, matières premières, …) et à la prudence des gérants sur les obligations. Enfin, grâce à la multigestion, les performances des OPCVM gérés en dehors de CPR AM et LFP (membre du groupe LFG-UFP), gestionnaires par délégation, ont aussi contribué. Créé en novembre 2007, Opensfer est, à fin 2010, revenu à 1,2% de sa valeur de création, ayant presque récupéré de ses pertes de 2008 en 2009 et 2010. Les perspectives des gérants pour 2011 sont positives. Les taux allemands devraient être stables ou en légère hausse. Les autres pays, tels Irlande, Portugal, Espagne, devraient dégager des performances positives, sans exclure certains regains d’inquiétude. Les actions sont attendues en hausse, comme les croissances bénéficiaires prévues entre 12 et 18% (source Factset). Au sein des marchés d’actions, LFG-UFP privilégie les pays développés et se propose de prendre ses profits sur les pays émergents, alors que CPR-AM privilégierait plutôt la zone euro, mais croit à la poursuite de la hausse en Asie. Cette diversité d’opinion constitue un apport supplémentaire de réduction du risque pour le FCP, qui a réalisé sa performance de 2010 avec une volatilité de l’ordre de 4,4%, significativement plus faible que l’objectif qu’il se donne de rester en deçà de 8%.