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Au cours de l’exercice 2009, encore riche en événements, nous avons poursuivi une
gestion prudente du portefeuille. Dans un environnement économique encore fragile,
nous avons conservé une structure composée d’obligations à hauteur de 84 %, de placements
à court terme pour 10 % et seulement 6 % d’actions.
Sur la partie taux, le montant des acquisitions s’est élevé à 4,1Mds €, dont 3.1Mds € à
taux fixes à un taux de rendement moyen de 5.44% à comparer à un taux moyen des
emprunts d’Etat à 10 ans d’environ 3.60 %, ainsi que 0.9Md € à taux variables dont 300
M€ d’obligations d’Etats indexées sur l’inflation.
Le montant des ventes a été de 1.7Md € dont 1.4Md € à taux fixe à un taux moyen de 5
% et celui des remboursements de 2.Mds € dont 1.6Md € à taux fixe.
Structure du portefeuille taux |
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31/12/2008 |
31/12/2009 |
| Taux fixe |
75,3 % |
74,7 % |
| Taux variable |
24,7 % |
25,3 % |
| Évolution de la sensibilité |
3.93 |
3,98 |
Nous avons mis à profit la
forte dégradation des marchés
au cours du premier et
du deuxième trimestre pour
faire des achats à bon
compte, en nous portant sur
des émetteurs de bonne
qualité du secteur privé. En
revanche, l’accalmie puis la
forte reprise des marchés au
cours de ces deux derniers
trimestres nous ont amenés
à être beaucoup plus sélectifs
dans nos choix d’investissements.
Ainsi le niveau faible des
taux de marché ne nous a
pas incités à investir sur des
emprunts d’Etats qui ne rapportent
au mieux que
3.60 % sur 10 ans, et dont
l’endettement croissant devient
un sujet de préoccupation.
Mais nous avons réaménagé la poche investie en obligations
du secteur privé (15 % du portefeuille) en vendant avec profit des obligations et
en nous portant sur de nouveaux émetteurs solides à des taux encore attractifs pour
diversifier le portefeuille. Nous avons aussi vendu des obligations d’échéance courte
pour nous porter sur des obligations d’échéances plus longues, plus rémunératrices du
fait de la forte pente de la courbe.
Cela a entraîné une augmentation de la sensibilité de la partie taux fixe qui est désormais
de 5.8 vs 5.4 en fin 2008.
Il est à noter une baisse de la notation moyenne du portefeuille qui passe de AA- à A
du fait essentiellement des nombreuses dégradations de notes par les agences de
rating Standard & Poor et Moody’s.
La poche actions de 4.4 % en 2008 représente désormais 6 %.
Nous conservons une part de liquidité encore conséquente (10 % du portefeuille)
afin de garder toute latitude de gestion et pour profiter de nouvelles opportunités
que l’année 2010 ne devrait pas manquer de nous offrir.
| Fonds garanti : compte des bénéfices techniques et financiers 2009 |
| Au crédit |
Montants en € |
| Revenus bruts du portefeuille |
1 476 125 192 |
| Intérêts sur avances |
43 431 562 |
| Revenus bruts de la réserve de capitalisation |
8 611 295 |
| Plus-values nettes réalisées sur actions |
116 655 394 |
Prélèvements nets opérés sur
la réserve de capitalisation |
793 204 |
| Avoirs fiscaux |
681 322 |
| Bénéfices techniques sur les
rentes viagères en service |
665 681 |
| Report à nouveau bénéficiaire de l’exercice |
1 854 073 |
| |
|
| TOTAL CRÉDIT |
1 648 817 722 |
|
| Au débit |
Montants en € |
| Dotation nette aux provisions
pour dépréciation des placements |
11 994 600 |
| Frais de gestion financière |
9 369 269 |
| 50 % des contributions
à l’Organic |
1 181 899 |
| Intérêts crédités aux Adhérents au taux définitif |
1 622 411 552 |
| |
|
| TOTAL DÉBIT |
1 644 957 320 |
|
|
Solde créditeur à reporter en 2009 : 1 871 208
|
Calcul du taux
Les provisions mathématiques (ou épargne des adhérents) représentent au
31/12/2009, hors intérêts distribués en 2009 : 35 903 millions d'euros.
1 622,4 millions d'euros servent à rémunérer le montant moyen pondéré de leur épargne
sur 2009 : 35 132 millions d'euros.
Il en résulte que le taux de rémunération de l'épargne pour 2009 est de
1 622 / 35 132 = 0,04618 soit un taux brut de 4,618% qui après prise en compte des
frais de gestion du contrat, aboutit à un taux net de (1+4,618%) x (1-0,475%) =
1,04121 soit 4,12%.
|
Historique des résultats du Fonds Garanti |
| |
Taux net % |
Inflation % |
| 1977 |
9,79 |
9 |
| 1978 |
10,55 |
9,7 |
| 1979 |
10,95 |
11,8 |
| 1980 |
12,54 |
13,6 |
| 1981 |
13,47 |
14 |
| 1982 |
14,78 |
9,7 |
| 1983 |
16,13 |
9,3 |
| 1984 |
12,98 |
6,70 |
| 1985 |
12,09 |
4,70 |
| 1986 |
11,51 |
2,1 |
| 1987 |
10,35 |
3,1 |
| 1988 |
10,05 |
3,1 |
| 1989 |
9,62 |
3,6 |
| 1990 |
9,22 |
3,4 |
| 1991 |
9,24 |
3,1 |
| 1992 |
9,27 |
1,9 |
|
Historique des résultats du Fonds Garanti |
| |
Taux net % |
Inflation %
|
| 1993 |
9,30 |
2,1 |
| 1994 |
7,72 |
1,6 |
| 1995 |
7,44 |
2,1 |
| 1996 |
6,84 |
1,7 |
| 1997 |
6,52 |
1,1 |
| 1998 |
6,22 |
0,3 |
| 1999 |
6,23 |
1,3 |
| 2000 |
6,14 |
1,6 |
| 2001 |
5,72 |
1,4 |
| 2002 |
5,30 |
2,3 |
| 2003 |
5,05 |
2,2 |
| 2004 |
4,75 |
2,1 |
| 2005 |
4,41 |
1,5 |
| 2006 |
4,33 |
1,5 |
| 2007 |
4,42 |
2,6 |
| 2008 |
4,36 |
1 |
| 2009 |
4,12 |
0,4 |
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| * au 30 novembre 2009, sur 12 mois glissantsindice INSEE des ménages incluant le tabac |
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L'assurance-vie multisupport AFER
